Halving Bitcoina: Czym jest i jak wpływa na cenę Bitcoina?

Halving Bitcoina to zaprogramowana redukcja podaży. Co 210 000 bloków, ilość nowych Bitcoinów wypłacanych górnikom jest zmniejszana o połowę. Halving nie zmienia istniejących monet, nie obniża opłat transakcyjnych ani nie gwarantuje określonego ruchu cenowego.

Halving w 2024 roku zmniejszył nagrodę za blok z 6.25 BTC do 3.125 BTC przy bloku nr 840 000. Kolejny halving jest szacowany na 2028 rok, przy bloku nr 1 050 000. Dzienna emisja nowych emisji spada po każdym halvingu, ale to, czy doprowadzi to do ograniczenia rynku, zależy od czynników takich jak popyt, przepływy ETF-ów, sprzedaż górników oraz warunki makroekonomiczne. Protokół nie kontroluje żadnego z tych czynników.

• Co to jest? Halving Bitcoina zmniejsza nagrodę za blok wypłacaną górnikom co 210 000 bloków.
• Jakie zmiany? Emisja nowych monet zwalnia, podczas gdy czynniki takie jak popyt rynkowy, napływ funduszy ETF i zachowanie górników nadal pozostają czynnikami decydującymi. Cena Bitcoina.
• Główne ryzyka i ograniczenia. Halving może spowodować zmniejszenie podaży Bitcoina, nie sprawiając, że stanie się on tańszy, bezpieczniejszy lub nie gwarantując wyższej ceny.

Halving Bitcoina zmniejsza o połowę liczbę nowych monet wypłacanych górnikom po każdej epoce składającej się z 210 000 bloków. Dotyczy to nagród za bloki, czyli nowo utworzonych bitcoinów w każdym bloku, ale nie dotyczy opłat transakcyjnych, monet już w obiegu ani żadnych reguł wymagających głosowania lub aktualizacji oprogramowania. Po osiągnięciu docelowej wysokości bloku, każdy kompletny węzeł w sieci automatycznie wymusza nowe, niższe wsparcie. Blok każdego górnika, który zgłosi żądanie starej kwoty, zostanie odrzucony.

Szczegóły tej implementacji są istotne. Halving jest często opisywany jako „wydarzenie”, sugerujące, że coś dzieje się z Bitcoinem z zewnątrz. Ale to nieprawda. Ta zasada była wpisana w protokół od samego początku, a sieć od tamtej pory zlicza bloki do kolejnego halvingu.

Rynek może silnie zareagować na halving, ale reakcja ta jest napędzana oczekiwaniami traderów kryptowalutowych , doniesieniami medialnymi i warunkami płynności, a nie jakąkolwiek zmianą w zachowaniu protokołu. Liczba nowych monet trafiających do górników będzie spadać z dnia na dzień. Jednak to, czy rynek jest bardziej zaniepokojony tym faktem, czy przepływami ETF, ogólnymi stopami procentowymi lub saldami giełdowymi w danym tygodniu, to zupełnie inna kwestia.

Bitcoin nie ustala dat halvingu na podstawie dat kalendarzowych. Zamiast tego ustala je na podstawie wysokości bloku, dlatego każde odliczanie do halvingu jest jedynie szacunkowe, aż do momentu, gdy blok docelowy zostanie faktycznie wydobyty.

Parametry sieci głównej Bitcoin Core definiują okres podziału nagrody na pół na poziomie 210 000 bloków. Funkcja nagrody odnosi liczbę ukończonych połówek do początkowej nagrody, zmniejszając wypłatę o połowę w każdej epoce.

Aby zrozumieć ten mechanizm, należy wyjaśnić pięć kluczowych pojęć:

Bloki to grupy potwierdzonych transakcji Bitcoin, dodawane do łańcucha mniej więcej co 10 minut.

Nagrodą za blok są nowe bitcoiny wyemitowane i utworzone w bloku. Jest to liczba pomniejszona o halving.

Całkowita nagroda za blok to nagroda za blok plus opłaty transakcyjne. To jest kwota, którą faktycznie otrzymują górnicy.

Dostosowanie poziomu trudności utrzymuje średni czas bloku na poziomie około 10 minut niezależnie od wzrostu lub spadku mocy wydobywczej.

Pełne węzły to programy, które wdrażają tę zasadę. Dotyczy to nie tylko górników, ale każdego uczestnika, który uruchomi kod weryfikacyjny w celu uruchomienia węzła Bitcoin.

Błąd w większości wstępnych wyjaśnień tkwi w rozróżnieniu między nagrodą za blok a całkowitą nagrodą za blok. Kiedy ludzie mówią: „ Górnicy zarabiają 3.125 bitcoina za blok”, mają na myśli (nową) nagrodę za blok. Rzeczywista wypłata jest jednak wyższa, ponieważ uwzględnia opłaty transakcyjne. Różnica ta staje się coraz ważniejsza w miarę zmniejszania się nagród za blok w kolejnych epokach. Opłaty transakcyjne nie są objęte redukcją o połowę, więc udział opłat w przychodach górników rośnie z każdym cyklem.

Proces halvingu jest prosty. Gdy Bitcoin osiągnie poziom 210 000 bloków, baza nagród jest aktualizowana, górnicy nadal pobierają opłaty oprócz obniżonej nagrody, dzienna liczba nowych emisji maleje i rozpoczyna się kolejny halving. Maksymalna podaż, wynosząca 21 milionów monet, pozostaje niezmieniona przez cały czas.

Daty halvingu Bitcoina to w zasadzie kamienie milowe bloków, a nie daty kalendarzowe. Protokół śledzi wysokość bloku. Podczas gdy portfele, platformy transakcyjne, media i rynki działają według czasu kalendarzowego, co sprawia, że ​​daty są praktycznie istotne, data halvingu jest zawsze ustalana na podstawie postępu bloków i nigdy nie jest z góry ustalona. Dlatego nie da się przewidzieć dokładnego momentu kolejnego halvingu.

Cztery historyczne wydarzenia halvingu wymienione poniżej opierają się na danych z Block Explorer. Halving z 2028 roku to szacunkowy cel, który zakłada blok numer 1 050 000.

Szacunek na rok 2028 stanie się dokładniejszy w miarę zbliżania się do bloku numer 1 050 000. Jeśli średnie czasy bloków będą nieznacznie krótsze niż 10 minut w ciągłym okresie, halving może nastąpić tygodnie lub miesiące wcześniej niż pierwotnie przewidywano. Z drugiej strony, wolniejsze bloki opóźnią go. Timery odliczające, które wyświetlają dokładną datę na rok 2028, są dziś obarczone znacznym stopniem niepewności. Opierają się one na ekstrapolacji bieżącego średniego czasu bloku i nie wskazują stałej osi czasu.

Halving Bitcoina w 2024 roku miał miejsce na bloku numer 840 000, 20 kwietnia 2024 roku, czasu UTC. ViaBTC wydobył ten historyczny blok, zmniejszając nagrodę za wydobycie z 6.25 BTC do 3.125 BTC, co zapoczątkowało erę piątego halvingu.

Z tą klasyfikacją zbiegło się kilka ważnych wydarzeń:

Blok 840 000 obejmował opłaty o łącznej wartości 37 62561 499 BTC, co oznacza, że ​​górnicy otrzymali łączną nagrodę znacznie przewyższającą nową nagrodę halvingową wynoszącą 3 125 BTC. Wzrost ten był spowodowany przeciążeniem i protokołem Runes, nowym protokołem tokena Bitcoin wprowadzonym wraz z blokiem halvingowym, co spowodowało tymczasowy wzrost popytu na przestrzeń blokową. Nie było to naturalne przeciążenie i nie ustanowiło nowej linii bazowej dla bieżących przychodów z opłat, ponieważ opłaty ponownie spadły w kolejnych blokach.

Wydarzenie to pokazało, że popyt na przestrzeń blokową może gwałtownie wzrosnąć w momencie spadku nagrody za blok, a nowa aktywność na podstawowej warstwie Bitcoina może stworzyć warunki popytu, które nie występowały w poprzednich cyklach.

Kontekst funduszy ETF jest tutaj podobnie istotny. W styczniu 2024 roku Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła notowanie i obrót niektórymi ETP-ami spot opartymi na Bitcoinie, kilka miesięcy przed kwietniowym halvingiem. Ta zgoda stworzyła instytucjonalny kanał dostępu, który nie istniał w latach 2012, 2016 ani 2020. Duże napływy do ETP-ów spot mogą absorbować nową podaż od górników szybciej niż sam popyt detaliczny, zmieniając w ten sposób sposób, w jaki presja podażowa wynikająca ze sprzedaży kryptowalut przez górników kształtuje się na rynku. Co więcej, długoterminowi inwestorzy posiadający starsze kryptowaluty dodają kolejną zmienną po stronie podaży, której harmonogram halvingu nie jest w stanie kontrolować.

Dlatego też cyklu 2024 nie można traktować jako zwykłego powtórzenia poprzednich cykli.

Halving to kluczowe wydarzenie, które bezpośrednio dotyka górników Bitcoina, którzy odczuwają jego skutki jako pierwsi ze względu na redukcję nagród na poziomie bloków. Po halvingu w 2024 roku nagroda za wydobycie spadła do 3.125 BTC za blok i przewiduje się, że po halvingu w 2028 roku osiągnie 1.5625 BTC. Główne wyzwania dla operacji wydobywczych pojawiają się w tym momencie, gdy moc obliczeniowa protokołu krzyżuje się z rzeczywistymi kosztami energii.

Przychody górników nie ograniczają się wyłącznie do nagród; pobierane są również opłaty, a ich udział staje się relatywnie ważniejszy wraz ze spadkiem nagród. Opłaty są jednak zmienne i nie można na nich polegać, aby automatycznie rekompensowały utracone przychody z nagród. Pozostaje pytanie strukturalne, czy opłaty mogą zapewnić zrównoważone wynagrodzenie w przyszłych okresach. Zmienne, które zadecydują o tym, czy kopalnia przetrwa halving, to między innymi:

• Cena energii elektrycznej i struktura umowy.
• Wydajność i generacja urządzeń ASIC.
• Koszty hostingu, chłodzenia i mediów.
• Opłaty za udział w puli wydobywczej i metoda płatności.
• Cena Bitcoina w walucie lokalnej w momencie generowania przychodu.
• Trudności sieciowe i cena haszowania w obecnych warunkach.

Mniejsze firmy górnicze zazwyczaj odczuwają skutki halvingu jako pierwsze, ponieważ mają mniejszą siłę przetargową w kontraktach energetycznych, ograniczone możliwości finansowania i nie zawsze mogą modernizować swój sprzęt wystarczająco szybko, aby nadążyć za krzywymi wydajności. Z kolei większe, notowane na giełdzie firmy górnicze mogą czasami zamortyzować skutki halvingu, pozyskując kapitał na rynkach kapitałowych, przenosząc swoje zakłady do tańszych obszarów energetycznych lub rozszerzając swoją działalność na pobliskie źródła przychodów z infrastruktury. Niektórzy z nich zwrócili się nawet ku kontraktom na przetwarzanie danych w sztucznej inteligencji (AI) i centra danych, właśnie dlatego, że marże wydobywcze maleją po halvingu.

Hashrate to wskaźnik obejmujący całą sieć, monitorowany przez większość użytkowników, ale nie oddaje on pełnego obrazu. Hashrate może pozostać wysoki, nawet gdy rentowność poszczególnych operacji wydobywczych spada, ponieważ bardziej wydajni górnicy kontynuują pracę, a mniej wydajni przestają. Trudność wydobycia dostosowuje się do aktywnej mocy obliczeniowej w sieci, co wyjaśnia, dlaczego trudność pozostaje wysoka nawet w warunkach malejących nagród, gdy kapitał przepływa w kierunku wysokowydajnego sprzętu i tanich źródeł zasilania.

Długoterminowym pytaniem bezpieczeństwa jest to, czy przychody z opłat transakcyjnych wzrosną do poziomu wystarczająco wysokiego i stabilnego, aby zastąpić zachętę w postaci nagród w przyszłych okresach. Projekt Bitcoina zakłada, że ​​tak się stanie, ale dowody na to, w każdym cyklu halvingu, pozostają zmienną otwartą. Najpilniejszym zagrożeniem wynikającym z halvingu w 2028 roku nie jest zatrzymanie wydobycia, ale raczej to, że czynniki ekonomiczne przesuną hashrate w stronę największych i najefektywniejszych operatorów, co jeszcze bardziej zwiększy koncentrację przemysłu w sektorze wydobywczym.

Wiedza na temat halvingu Bitcoina staje się bezużyteczna, a nawet może być szkodliwa, jeśli użytkownicy potraktują ją jako odliczanie do gwarantowanych zysków.

Halving może wskazać, kiedy i o ile spadnie cena nowego Bitcoina. Nie określa jednak optymalnej ceny Bitcoina w danym dniu, ani tego, czy dźwignia finansowa jest odpowiednia do wielkości pozycji, ani czy zakup przed blokiem 1 050 000 przyniesie lepsze rezultaty niż zakup po nim. Praca w ramach tych ograniczeń wymaga przestrzegania następujących wytycznych:

• Oddziel fakty protokołu od opinii na temat cen zanim podejmiesz jakiekolwiek działania na ich podstawie.
• Sprawdź cel bloku, a nie odliczanie w kalendarzu, gdy czas ma kluczowe znaczenie.
• Unikaj pozycji lewarowanych w oparciu o prognozy cykli na wykresach.
• Skonfiguruj zapisywanie przed zakupem, a nie po nim.
• Określ swój poziom narażenia w stosunku do swojej rzeczywistej tolerancji ryzyka, a nie na podstawie czteroletniego cyklu hałasu.

Każdy, kto rozumie mechanizmy handlu kryptowalutami i nadal chce poznać Bitcoina, powinien porównać giełdy kryptowalut pod kątem opłat, wsparcia wypłat i bezpieczeństwa konta, zanim zdecyduje się na otwarcie konta. Kolejną decyzją jest depozyt. Pozostawienie kryptowalut na giełdzie wiąże się z ryzykiem właściwym dla danej giełdy. Samodzielne przechowywanie wymaga zarządzania kluczami. Podstawy portfeli kryptowalutowych i przewodnik po cold storage ilustrują tę równowagę w praktyce.