Po co płacić 50-krotność przepływów pieniężnych akcji Microsoftu (NASDAQ:MSFT), skoro można kupić akcje Nvidii za mniej więcej tę samą cenę? Przychody Nvidii rosną o prawie 100% , podczas gdy Microsoftu o 15% . Tak, nie o 50%, ale o 15%. Co gorsza, marża przepływów pieniężnych Nvidii wynosi około 47%, czyli mniej więcej 1.7 raza więcej niż Microsoftu.
Innymi słowy, wzrost przychodów generowany przez Nvidię przekłada się na wolny przepływ gotówki! Gotówkę, którą można reinwestować lub dystrybuować do inwestorów w formie zwrotu. To dobrze, któż może zaprzeczyć? Ale Nvidia wiąże się ze znacznym ryzykiem.
Dlaczego warto kupić akcje Microsoftu, a nie Nvidii?
Można by rzec – Microsoft to ugruntowany i stabilny gracz . Przez ponad 40 lat ta firma działała jak maszyna. Gwałtowny wzrost Nvidii nastąpił stosunkowo niedawno – i może zniknąć . Sztuczna inteligencja może zniknąć. Duże modele sztucznej inteligencji mogą zniknąć – lub, co gorsza, zostać uznane za zbędne. Deepseek pokazał, że małe modele działają równie dobrze, prawda? Nawet nie korzystali z najnowszych układów Nvidii.
Jakie jest jednak prawdopodobieństwo, że układy Nvidii przestaną być najlepszą opcją na rynku?
Oto przypuszczenie. Przychody Nvidii rosły średniorocznie o ponad 80% w ciągu ostatnich trzech lat – i o ponad 100% w zeszłym roku. Czy ten wzrost może spaść do 60% lub 40%? Powinno się to stać – i to wkrótce!
Dlaczego rozwój firmy Nvidia może spowolnić?
Firmy takie jak Microsoft, Google, Meta i Amazon należą do największych klientów Nvidii. Każda z tych firm wydała w zeszłym roku dziesiątki miliardów dolarów na układy scalone Nvidii.
Czy firmy takie jak Microsoft, Google i inne będą w stanie nadal zwiększać wydatki na chipy Nvidia o 100% w przyszłym roku? A co z kolejnym? Czy uda im się to zrobić, gdy ich przychody rosną zaledwie o 15% rocznie?
Odpowiedź brzmi zdecydowanie nie.
Nvidia nie może rosnąć w tempie 80-100% w nieskończoność. Gdy ten szybki wzrost zwolni, wycena Nvidii znacznie spadnie. Ale wtedy wzrost może nadal następować w wolniejszym tempie, około 20-30%, co nie jest złe, ale nie jest też nadmiernie wysokie. Kluczową kwestią jest to, że właśnie dlatego zakup niewielkiej ilości akcji Microsoftu jest akceptowalny. Dlatego też ważne jest zbudowanie elastycznego portfela inwestycyjnego, który równoważy ryzyko i zysk. Zrobiliśmy to szeroko z wysokiej jakości portfelem Trefis (HQ) . Ta równowaga między ryzykiem a zyskiem pozwoliła portfelowi HQ przewyższyć S&P 500, Nasdaq i Russell 2000. HQ przewyższył wszystkie te indeksy , osiągając zwroty przekraczające 91% od momentu powstania.
Równoważenie ryzyka i zysku w inwestowaniu
Dlatego inwestor może ulokować niewielką część swojego kapitału w akcje takich spółek jak Microsoft, Google, META, Amazon, a może nawet Edwards Lifesciences.
Porównanie jako kluczowe narzędzie : Celem porównania Microsoftu z Nvidią jest zrozumienie kompromisu między ryzykiem a korzyściami związanymi z potencjalną inwestycją, w tym przypadku Microsoftem. W praktyce decyzje inwestycyjne koncentrują się na zrozumieniu względnej atrakcyjności różnych aktywów. Czy zakup akcji Microsoftu jest lepszy niż trzymanie gotówki na lokacie oprocentowanej? A może zakup ETF-a S&P 500? Czy oczekiwana stopa zwrotu z akcji Microsoftu jest wyższa niż stopa zwrotu z gotówki – i o ile? I jakie ryzyko spadku wartości akcji jesteś gotów podjąć, aby osiągnąć ten dodatkowy zwrot z Microsoftu?
Porównanie go z konkretnym „punktem odniesienia”, w tym przypadku firmami Nvidia i Microsoft, stanowi skuteczne narzędzie oceny relacji ryzyka do zysku na rynku akcji.
Ważna uwaga : Zawsze należy używać odpowiedniego porównania do analizowanych akcji. Przykład Microsoftu odnosi się do „wzrostu” i stosunkowo wysokiej wyceny. Porównanie z Nvidią daje interesującą perspektywę, ponieważ akcje oferują wiele przy podobnej wycenie (w oparciu o wolne przepływy pieniężne – FCF) – ale niosą ze sobą również znaczne ryzyko spadku.
