Tradycyjni inwestorzy koncentrują się na cenie. My, kontestatorzy, którzy koncentrują się na dochodach emerytalnych, wiemy lepiej.
Wszystko sprowadza się do wartości aktywów netto (NAV). Wartość aktywów netto, mój przyjacielu.
Cena to kwota, jaką ludzie są skłonni zapłacić w danym momencie. Ale ludzie panikują. Wielu z nich lubi kupować drogo i sprzedawać tanio!
Z drugiej strony, wartość aktywów netto (NAV) to rzeczywista wartość czegoś w danym momencie. Cena i NAV mogą się rozchodzić, szczególnie w momentach wzmożonych emocji na rynku. Kiedy tak się dzieje, często jest to okazja do zakupu dla ostrożnych inwestorów, takich jak my.
Zróbmy szybki test. Przyjrzyjmy się funduszom, które masz w swoim portfelu. Który z nich miał najwyższą wartość aktywów netto (NAV) w kwietniu?
Stała wartość aktywów netto z tej maszyny do zarabiania na emeryturze
Podzielę się swoją opinią na temat portfela z odwróconym raportem dochodowym . FS Credit Opportunities (FSCO) zdobywa główną nagrodę w kategorii CIR dzięki stabilnej wartości aktywów netto w kwietniu, najbardziej zmiennym miesiącu od marca 2020 r.!
Sytuacja była fatalna. Kwiecień 2025 roku rozpoczął się od 12% spadku indeksu S&P 500. „Indeks amerykański” – fundusz SPDR S&P 500 ETF Trust (SPY) – odnotował spadek! Wartość aktywów netto (NAV) SPY spadła o tę samą wartość co cena – prawie 12% w ciągu ośmiu dni – ponieważ inwestorzy pozbyli się 503 akcji, które posiadała. Wartość aktywów netto SPY jest stale „determinowana” przez notowania akcji bazowych.
Jest to wada wartości aktywów netto (NAV) związana z innymi pozycjami notowanymi publicznie. Jeśli zawartość koszyka spadnie w panice, koperta wartości aktywów netto funduszu również spadnie:
FSCO nie ma tego problemu, ponieważ jego inwestycje są dokonywane na stosunkowo spokojnych i zrównoważonych rynkach prywatnych , a nie na rozgorączkowanych i często ogarniętych paniką rynkach publicznych . Zespół udziela pożyczek na rynku prywatnym, co pozwala FSCO dyktować korzystne warunki, które zabezpieczają wartość aktywów netto.
Wyobraź sobie FSCO jako firmę rozwoju biznesu (BDC) działającą w formie funduszu zamkniętego (CEF). Ale jest lepsza niż większość BDC. FSCO wykorzystuje mniejszą dźwignię finansową i ma niższą strukturę kosztów niż cały sektor. Na przykład, wartość aktywów netto funduszu inwestycyjnego VanEck BDC Income ETF (BIZD) spadła o prawie 14% w ciągu pierwszych ośmiu dni kwietnia!
Ale podczas gdy SPY i BIZD spadały swobodnie pod względem wartości aktywów netto, portfel FSCO utrzymywał się na niesamowitym poziomie . Nie drgnął!
Biorąc pod uwagę tak sprawdzoną historię, można by przypuszczać, że FSCO jest notowane z premią w stosunku do wartości aktywów netto, ponieważ każdy inwestor na świecie chciałby w nie zainwestować. Fundusz wypłaca 11% zwrotu w miesięcznych ratach, a jego wartość aktywów netto nigdy się nie zmienia. Czego chcieć więcej?
miesięczny dochód emerytalny
Mimo to, zaskakujące jest, że akcje FSCO były notowane z dyskontem od czasu, gdy po raz pierwszy omówiliśmy je w Contrarian Outlook. Co więcej, kiedy w październiku dodaliśmy je do naszego portfela Contrarian Income Report , oferowały 10% zniżki. Oznacza to, że ten doskonały fundusz był prawdziwym odkryciem – dostępnym za jedyne 90 centów za dolara!
Dlaczego? Fundusz istnieje od ponad 10 lat, ale dopiero od dwóch jest notowany na giełdzie jako fundusz zamknięty. Inwestorzy CEF nie znoszą nowości. Chcemy dowodu, że dochód będzie się utrzymywał.
Zadzwoniłem więc do Josha Blooma, szefa relacji inwestorskich w FS Global Credit, aby o tym porozmawiać. Jak to możliwe, że tak niesamowite wyniki były możliwe w najbardziej niestabilnym miesiącu ostatnich lat?
„Odporność wartości aktywów netto (NAV) odzwierciedla skupienie się na zabezpieczonych i ustrukturyzowanych strategiach kredytowych, które z reguły wykazują mniejszą korelację z szerszymi wahaniami na rynku akcji” – wyjaśnił mi Josh.
Menedżer portfela Andrew Beckman i jego zespół są ekspertami w „zabezpieczaniu” kredytów, czyli strukturyzacji kredytów z różnym poziomem ochrony, dzięki czemu FSCO jest w stanie odzyskać swoje środki jako pierwsza, nawet jeśli warunki kredytowe ulegną pogorszeniu. Josh wyjaśnił, że Beckman od czasu do czasu stosuje również zabezpieczenia, aby ograniczyć zmienność.
Josh kontynuował: „Silne fundamenty underwritingowe i ograniczona ekspozycja na wycenę rynkową również wspierały stabilność wartości aktywów netto”. Kluczową kwestią, którą tu podkreślił, jest to, że FSCO oferuje wysokiej jakości pożyczki, które nie podlegają kaprysom codziennych rynków publicznych. Są to wyspecjalizowane instrumenty kredytowe, którymi dysponują doświadczeni inwestorzy, których nie obchodzi , czy indeks S&P 500 spada w danym dniu – zależy im na zyskach!
My również jesteśmy inwestorami nastawionymi na zysk. Od października, kiedy dodaliśmy FSCO do naszego portfela dochodowościowego z odwrotnym raportowaniem , fundusz ten radzi sobie solidnie, bez żadnych zmian wartości aktywów netto. Nie ograniczyło to jednak naszych zysków! Osiągnęliśmy łączną stopę zwrotu w wysokości 13.1% dzięki miesięcznym dywidendom i zyskom cenowym wynikającym ze malejącego okna dyskontowego FSCO. Roczna stopa zwrotu wynosi 23.4%.
Wszystko wygląda świetnie w lusterku wstecznym! Ale chciałem wiedzieć, jak naprawdę wygląda dziś sytuacja w FS Credit . Josh wyjaśnił:
„Zachowuje ostrożność w doborze kredytów, poszukując możliwości opartych na wartości. Kredyty prywatne nadal stanowią bardzo ważny obszar zainteresowania, ale jeśli rynki publiczne ulegną fragmentacji z powodu zmienności taryfowej, będziemy od czasu do czasu korzystać z tego zestawu możliwości”.
Dla nas, jako inwestorów nastawionych na dochód, FSCO jest wspaniałą okazją.
