Fundusze ETF bazujące na indeksie VIX, tzw. wskaźniku strachu na giełdzie, nie są przeznaczone dla początkujących inwestorów, mogą jednak ograniczyć straty, jeśli zaskakujące ogłoszenia prezydenta Trumpa doprowadzą do krachu na giełdzie.
في عام Biorąc pod uwagę, że ruchy na giełdzie są napędzane przede wszystkim przez politykę celną Donalda Trumpa i posty w mediach społecznościowych, trudniej niż zwykle jest przewidzieć, czy rynek wzrośnie, czy spadnie w nadchodzącym tygodniu, a nawet pojutrze.
Indeks S&P 500 spadł o 10% w ciągu dwóch dni po niesławnej konferencji prasowej Trumpa, na której ogłosił on „wzajemne” cła na 90 krajów 2 kwietnia, a następnie wzrósł o 9.5% tydzień później, gdy wycofał większość z nich. Indeks pozostaje na poziomie 14% niższym od swojego rekordowego maksimum z lutego i 10% niższym od początku roku. Indeks zmienności Chicago Board Options Exchange, znany jako VIX, mierzy oczekiwaną przyszłą zmienność indeksu S&P 500 i obecnie osiąga rekordowy poziom 30 punktów. Oznacza to, że inwestorzy spodziewają się, że indeks S&P 500 zmieni się o 30% w dowolnym kierunku w ciągu najbliższych 12 miesięcy – jest to wartość poniżej 20 punktów, która byłaby typowa w bardziej normalnym i stabilnym otoczeniu. W zeszłym tygodniu, jeszcze przed ogłoszeniem przez Trumpa zawieszenia ceł, wskaźnik VIX wzrósł powyżej 50 punktów zaledwie po raz trzeci w ciągu ostatnich 20 lat, osiągając poziomy z okresu kryzysu finansowego od października do grudnia 2008 r. i początku globalnej pandemii w marcu 2020 r.
Wszystkie te skoki zbiegły się z krachami na rynkach, co uczyniło z VIX barometr strachu. Dla szczęśliwych, zdeterminowanych i pasywnych inwestorów, minione okresy okazały się doskonałą okazją do prostego zakupu akcji. Jednak dla bardziej doświadczonych graczy rynkowych, którzy zazwyczaj wykorzystują opcje do zabezpieczania swoich pozycji, istnieją fundusze skoncentrowane na VIX, które mogą być atrakcyjnymi opcjami krótkoterminowymi.
Nie ma możliwości bezpośredniej inwestycji w indeks VIX CBOE, ale firma zarządzająca aktywami Proshares z Bethesdy w stanie Maryland oferuje fundusz ETF znany jako VIX Short-Term Futures ETF (VIXY), który kupuje krótkoterminowe opcje kupna na VIX. Od 2 kwietnia wzrósł on o 44%. Proshares oferuje również Short VIX Short-Term Futures ETF (SXVY), który sprzedaje VIX, obstawiając spadek zmienności. Ponieważ VIX i rynek akcji zazwyczaj poruszają się w przeciwnych kierunkach, choć nie zawsze, VIXY zachowuje się podobnie do opcji sprzedaży na S&P 500, obstawiając spadek rynku, podczas gdy SXVY zachowuje się podobnie do opcji kupna, obstawiając wzrost akcji.
„Kiedy VIX robi to, co właśnie zrobił, opcje stają się dwa do czterech razy droższe w zakupie. Nagle ci z nas, którzy lubią kupować opcje put i call na główne indeksy, walczą z jedną ręką związaną za plecami” – mówi Rob Espits, założyciel Sungarden Investment Publishing, opisując, jak VIX jest wyliczany na podstawie cen opcji na S&P 500 – VIX na poziomie 30 oznacza, że opcje są dwa razy droższe w porównaniu z VIX na poziomie 15. „Może przez 5% lub 10% czasu w ciągu najbliższych kilku lat będę korzystał z VIXY i SVXY, ale to jest jeden z tych momentów”.
Proshares zamieszcza zastrzeżenie dotyczące obu tych ETF-ów, stwierdzając, że są one przeznaczone do krótkoterminowego wykorzystania, a inwestorzy powinni regularnie, np. codziennie, monitorować swoje inwestycje, i ma ku temu dobry powód. Indeks VIX zmienia się tak nieregularnie, że ewentualne zyski mogą być krótkotrwałe, a w dłuższej perspektywie większość tych opcji wygaśnie z gwarantowanymi stratami.
Dla inwestorów, którzy chcą ograniczyć zmienność akcji w ramach jednego funduszu, niektóre firmy łączą ochronę przed zmiennością z bardziej zdywersyfikowanym portfelem akcji. Equity Armor Investments z siedzibą w Chicago zarządza funduszami o wartości 171 milionów dolarów, takimi jak Rational Equity Armor Fund (HDCAX), który inwestuje głównie w spółki wypłacające dywidendy z indeksu S&P 500, a także do 20% swoich aktywów w kontrakty terminowe na indeks VIX. Fundusz dysponuje modelem identyfikującym tanie lub drogie opcje i unikającym naturalnego spadku związanego z rolowaniem opcji na indeks VIX, mówi Joe Tighe, współzarządzający portfelem i szef działu tradingu. Fundusz jest pozycjonowany jako alternatywa dla portfela zrównoważonego 60/40, ponieważ obligacje nie zabezpieczały w tym roku ekspozycji na akcje w sposób, w jaki często miało to miejsce w przeszłości.
Tigay twierdzi, że fundusz zazwyczaj lokuje około 15% swoich aktywów w strategiach opartych na zmienności i 85% w akcjach, co może się różnić w zależności od rynku. Gdy indeks VIX rośnie, fundusz może przenieść część zysków z tych opcji na akcje, aby wygładzić zwrot, a gdy akcje rosną, kontrakty terminowe na VIX z kolei tanieją. To przyczyniło się do maksymalnego spadku w 2020 roku, który wyniósł 15%, kiedy indeks S&P 500 spadł o 34%. Jego pięcioletnia roczna stopa zwrotu w wysokości 7.1% przewyższa 14% benchmark S&P 500, ale przewyższa konserwatywny indeks umiarkowanego ryzyka Morningstar, z którym jest porównywany, o trzy punkty procentowe. Do tej pory w 2025 roku spadł o 4.8%.
„Przy dużej zmienności nie jest to przerażające, można na tym działać i pozwala nam manewrować na rynku” – mówi Tigai. „To wbudowana strategia sprzedaży wysoko i kupowania tanio”.
Wiele funduszy oferuje również strategie z pokrytymi opcjami kupna, które ograniczają wzrosty poprzez sprzedaż opcji kupna out-of-the-money na indeks, ale jednocześnie zapewniają bufor przed spadkami poprzez dystrybucję dochodu z tych opcji. Największym funduszem jest Equity Premium Income ETF JPMorgan, który ma aktywa o wartości 37 miliardów dolarów i oferuje stopę zwrotu na poziomie 8.2%. Espits ostrzega jednak, że strategie te nie zostały przetestowane w przedłużającej się bessie i preferuje bezpośredni zakup opcji sprzedaży w celu zabezpieczenia się przed stratami wynikającymi z indywidualnych udziałów w akcjach.
„Jaki sens ma dochód, skoro w praktyce spłaca się straty na akcjach” – mówi Espits. „Jeśli będziemy mieli przedłużający się rynek niedźwiedzia, ETF-y z opcją kupna zostaną zapamiętane jako inwestycja, którą wszyscy kochali, bo nie zdawali sobie sprawy, co może pójść nie tak”.
